一、2019年上半年三油脂供需消費情況回顧

　　從三油脂的表觀供需來看，2019年上半年國內(nèi)豆棕菜油供應(yīng)總量為1520萬噸，較去年同期的1548萬噸減少28萬噸。造成供應(yīng)減少的主要原因是豆油和菜籽油壓榨及拋儲的減少，其中壓榨豆油減少30萬噸至747萬噸，菜籽油壓榨減少20萬噸至118萬噸，拋儲減少60萬噸，而棕櫚油進口同比增加80萬噸補充了豆棕油供應(yīng)的減少。非洲豬瘟的爆發(fā)導(dǎo)致上半年大豆壓榨同比出現(xiàn)了-4.6%的增長，菜籽油壓榨的減少主要是從3月起中加菜籽類貿(mào)易出現(xiàn)問題，中國減少菜籽進口導(dǎo)致華南菜籽庫存不高，油廠開機率下降。

　　從庫存角度來看，2019年上半年國內(nèi)三油脂總庫存呈現(xiàn)小幅累庫的過程，庫存從年初的260萬噸增長到6月底的267萬噸，當(dāng)前庫存略低于2015年同期水平，仍處于近年來高位；從結(jié)構(gòu)上看，豆油去庫13萬噸，棕櫚增庫19萬噸，菜油庫存跟年初基本持平。

　　總結(jié)一下，上半年三油脂總供應(yīng)略小于去年，棕櫚油進口的增加彌補了大部分豆油和菜油供給的減少。消費端毫無亮點出現(xiàn)了一定的負(fù)增長，棕油擠占部分菜油和豆油的消費。從庫存角度來看上半年庫存呈現(xiàn)一個小幅增庫過程，三油脂總庫存依然處于同期高位。

　　二、下半年三油脂供需展望：去庫存可期

　　2017年和2018年下半年三油脂呈現(xiàn)一個增庫存過程，那么今年下半年國內(nèi)三油脂還會呈現(xiàn)增庫存？答案是否定的，下半年是一個去庫過程。

　　菜籽油下半年的供應(yīng)量主要來自于菜籽的壓榨和進口菜油。由于中加菜籽貿(mào)易問題，中國3月份之后從加拿大進口菜籽大量減少，3/4/5月份進口量分別為44萬噸/29.4萬噸和19.7萬噸，菜油進口量逐月減少；6/7/8月進口預(yù)估量為12.5萬噸/6萬噸和6萬噸。所以在中加菜油貿(mào)易問題沒解決前，國內(nèi)每個月菜籽進口量在很難超過20萬噸，進口菜油量也在5萬噸左右。由于當(dāng)前華南菜籽庫存在30萬噸的低位，那么下半年華南進口菜籽壓榨量每個月不會很難超過20萬噸；在算上國內(nèi)菜籽有一半的量在下半年壓榨（國產(chǎn)菜籽按照近兩年按照350萬噸的量來預(yù)估），那么下半年壓榨菜籽油量為107萬噸。在加上每個月5萬噸的菜籽油進口量，這樣估算下半年菜籽油供應(yīng)量達到137萬噸。由于菜籽類進口量受中加關(guān)系影響很大，一旦中加關(guān)系有所改善，我們會重新評估。

　　總之， 2019年下半年國內(nèi)油脂將是一個去庫存過程，按照中性預(yù)估，這個去庫存將達到100萬噸以上，稍微樂觀點的估計去庫存將達到140萬噸。在三油脂中，豆棕菜都呈現(xiàn)去庫過程，其中豆油確定性大，菜油政策性風(fēng)險最大。

　?。▉碓矗簩?dǎo)油網(wǎng)）【原題目：2019年上半年三油脂供需情況和下半年供需展望】