在周五的MPOB報告中,超預(yù)期的馬棕6月產(chǎn)量無疑給多頭們澆下了一瓢冷水,高達189萬噸的超高產(chǎn)量令市場對產(chǎn)地減產(chǎn)的預(yù)期大幅降溫。但在高產(chǎn)量壓制下,反彈或僅是強弩之末,不足懼也。而在稍晚的USDA報告中,因舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存及新季產(chǎn)量的預(yù)期增長,美豆、美豆油、美豆粕新季平衡表庫存均出現(xiàn)調(diào)增,報告后美盤豆類齊跌。雖然在中美第一階段協(xié)議執(zhí)行及天氣炒作的預(yù)期下,美豆重心整體上移,將逐步抬升豆系品種價格底部,但短期連豆油沖高動能仍難免受到抑制。
一、棕櫚油:超高的產(chǎn)量,多頭的冷水
市場翹首以盼的MPOB月報終于公布,對產(chǎn)量的分歧幾乎貫穿了近兩周的棕櫚油走勢。就在大家還覺得MPOA給出的6月產(chǎn)量環(huán)比增12.70%過高時,一瓢冷水潑了過來,馬棕6月產(chǎn)量高達189萬噸,環(huán)比增14.19%,同比大增24.82%!如此產(chǎn)量,在歷年5-7月產(chǎn)量中均屬創(chuàng)記錄的高位。即便考慮6月產(chǎn)量可能有部分源自5月底開齋節(jié)未來得及收的果子,但也足以打破市場對減產(chǎn)的幻想,而在出口很難再給出亮點的情況下,產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量正是近期市場分歧較大的點。從產(chǎn)量季節(jié)性走勢來看,6月尚處于季節(jié)性增產(chǎn)周期的中點,如此高的產(chǎn)量給予9-10月高峰期產(chǎn)量較大的想象空間,對后期出口形成較嚴峻挑戰(zhàn),棕櫚油上行空間及破前高的概率因而被限制。
考慮到后期到港增多及高產(chǎn)量背景下產(chǎn)地賣貨積極性提升,棕櫚油基差及P91價差繼續(xù)看弱。因產(chǎn)情尚可,近期產(chǎn)地近月報價增多,盤面內(nèi)強外弱疊加人民幣升值給出進口利潤,本周時聽聞國內(nèi)發(fā)生近月買船成交。據(jù)悉產(chǎn)地7月對華排船已高達48.7萬噸,8月到港預(yù)估也在40萬噸以上,較前幾個月回升明顯。在前幾日國內(nèi)棕櫚油放量成交之后,因需求未跟上,在后期到港增加的預(yù)期下,賣家銷售意愿較強,基差震蕩走弱。
(注:棕櫚油進口利潤與實際數(shù)據(jù)可能存在一定差異,主因wind的產(chǎn)地報價相對偏高,看趨勢即可)
二、豆油:美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)增,短期升勢受抑
相比于6月底的種植面積報告,本周的USDA月報亮點不多。美豆新季種植面積按6月底的報告進行調(diào)整已在預(yù)期之中,單產(chǎn)的調(diào)整在9月報告前通常不會發(fā)生,更多關(guān)注點落在中國需求及美豆出口預(yù)估調(diào)整上。然而,雖近期美豆對華出口凈銷售較好,但多集中于下一市場年度,因而USDA并未對其出口預(yù)估作過多的調(diào)整。
隨著大豆陸續(xù)進入結(jié)莢期,天氣變化對作物生長更為敏感。從種植進度及優(yōu)良率來看,今年的美豆單產(chǎn)上調(diào)可能是一件偏大概率的事情,但7-8月美國中西部天氣前景將決定短期的多頭預(yù)期,并不排除美盤在天氣炒作下沖高的可能。當然,美盤的中期表現(xiàn)還是得看美豆對華出口,預(yù)計在中美第一階段協(xié)議執(zhí)行預(yù)期下,美豆重心整體上移,將逐步抬升豆系品種價格底部。
因豆粕價格偏低,飼料廠調(diào)增其添加比例,當前國內(nèi)豆粕需求尚可,在油廠的全力催提下,油廠雖豆粕庫存增加,但大多暫無停機計劃,未來幾周大豆計劃壓榨量仍維持200萬噸以上高位,預(yù)計豆油庫存將在近120萬噸基礎(chǔ)上延續(xù)回升。此外,近期中儲糧通過拍賣不斷向市場投放豆油以保障供應(yīng),豆油供給雖無壓力但也不緊張。在短期美盤及棕櫚油缺乏上沖動能的情況下,預(yù)計豆油上行空間亦將受限,關(guān)注09合約前高壓力表現(xiàn)。
三、菜油:短期多頭無敵手,但需警惕高利潤下的供應(yīng)增長
但從國內(nèi)菜籽及菜油進口來源來看,作為菜籽凈進口地區(qū)的歐盟往年對華出口都很少,加拿大及烏克蘭、俄羅斯、澳大利亞才是主要進口國。進入7-8月,烏克蘭、俄羅斯、加拿大地區(qū)的菜籽陸續(xù)開始收割,然后是10-12月的澳大利亞,預(yù)計供應(yīng)將較上半年有所改善。在當前如此好的菜油進口及菜籽榨利驅(qū)動下,國內(nèi)將想方設(shè)法增加進口,不過在海關(guān)嚴查非轉(zhuǎn)植物油的情況下,烏克蘭、俄羅斯的菜油能否順利通關(guān)又是一個問題,如果否,可能又將引發(fā)新一輪的拉漲。由此來看,雖然當前菜油供需兩弱,但其強勢地位可能很難撼動。但據(jù)悉國內(nèi)已經(jīng)在考慮進口轉(zhuǎn)基因含量低的一級菜油,也不排除高利潤驅(qū)動下國內(nèi)將增加加拿大菜籽的進口,高利潤的驅(qū)動經(jīng)常有效只是需要時間。
?。▉碓矗簩?dǎo)油網(wǎng))【原題目:兩份報告“超預(yù)期”,市場隨之調(diào)整】
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